杭氧股份作为空分设备的龙头，同时向工业气体龙头升级的阶段，凭借空分设备的全球级技术优势和十年来对工业气体业务的持续培育，公司已实现生产型向生产服务型企业的战略转型。后续公司向集中供气业务扩张，以及在稀有气体、能源气体、电子气体和化工气体等高的附加价值新领域的拓展，业绩成长性可期。
杭氧股份为国内空分设备行业的龙头，为国内顶级规模、历史最悠久的空分设备制造商，在技术上始终引领中国空分设备行业的发展，具有较强的品牌优势。2万以上空分国内市占率50%左右，产销量稳居全球第一。与外资品牌相比，杭氧在4-10万m3 /h空分设备市场竞争力较强。
公司空分设备的主要下业包括钢铁、铜等金属冶炼以及化工等行业。空分设备的需求量跟GDP和工业增加值趋势保持一致，具备一定的周期性。
因为工业气体的发展离不开先进空分设备的应用，因此公司在空分设备领域的优势，为公司工业气体业务的发展提供了先天的竞争优势。
根据《低温与特气》、国家统计局、前瞻产业研究院等多个方面数据显示，中国工业气体市场约1500亿元、全球气体市场规模约1200亿美元，国内气体市场约占全球的19%。2015-2019年国内气体市场复合增速约为8.7%，全球气体市场复合增速约为6.0%。
2010年以来，中国工业气体占全球的比例基本保持稳定增长的趋势，和GDP及工业增加值的变动趋势一致。但与发达国家相比，我国人均气体消费量仍然处在较低水平。2019年中国人均气体消费量大约16美元/人，远低于美国的 54美元/人，也低于西欧的44美元/人。
全球工业气体第三方供气市场CR4 约 70%，区域性垄断特征明显。林德集团，法国液化空气、美国空气化学、大阳日酸等四家工业气体生产商2019年总销售额为688亿美元，占据全球第三方供气市场近 70%的份额。
国内第三方工业气体市场集中度相对偏低，CR4为 50%。国内主要的工业气体厂商包括：1）跨国公司：林德、法液空、AP；2）国内第一梯队：盈德气体、杭氧股份；3） 国内第二梯队：秦风、宝气、广钢气体等。
增量市场中，近两年杭氧股份在第三方新增供气项目中的份额达到 50%左右，稳居行业内第一。考虑到公司目前在存量市场中的份额偏低，预计未来两年将实现快速成长。中长期角度看，预计杭氧第三方供气市场的占有率将保持迅速增加趋势。公司新增气体项目近年来持续增长， 2017-2019 年空分气体项目投资常态化，每年稳定在 15-20 m3 /h；2020年快速增长，全年接近 30 m3 /h。
2010年以来，公司公告的主要空分气体项目约41个，合计产能约150万方/小时，公司目前的管道气体产能约为 120 万方/小时左右。
据统计，现有特种气体约260多种，如超纯氨、氢气、氧化亚氮、干冰、硅烷、氦气等，已成为高科技应用领域必不可少的基本原材料。
根据卓创资讯统计，2019年特种气体市场规模约250亿元，到2022年市场有望突破400亿元，年复合增速15%左右。特种气体均价一般相当于液态氧气、氮气价格的10-15倍，相对于管道空分气体而言则附加值更高。特种气体市场被外资所垄断，伴随技术、认证壁垒的突破，国产化前景值得期待。
2017 年，企业成立衢州杭氧特种气体有限公司，加快稀有气体、混合气体以及高纯气体等高的附加价值气体产品的产业布局。
2019 年 7 月 26 日，公司公告与青岛芯恩签订《工业气体供应合同》，首个为电子行业服务的供气项目落地，将于 2021 年投产。
从公司的历史业绩能够准确的看出，历史业绩周期性较为显著，主要受空分设备收入的波动影响。
2012-2016年工业GDP增速持续放缓，同时下游钢铁、化工等行业开展供给侧改革，公司的空分设备收入从32亿元逐步降低到2016年的11亿元低点。2017年得益于工业GDP增长提升和公司10万等级空分设备研制成功，公司的空分设备收入开始步入新一轮增长周期。
2019年下半年零售其它价格同比下滑，叠加设备内部订单毛利率偏低，计提资产减值等因素，收入同比增长4%，归母净利同比下滑14%。
2017 年以来，公司气体、设备业务毛利率明显反弹，维持20%以上水平。2017 年设备毛利率大幅度的提高，主要是由于设备收入大幅度增长64%，产能利用率明显提升，而后几年设备合同维持历史高位。气体销售业务近三年毛利率分别21%、24%、21%，处于历史较高水平，主要得益于气体项目管道气产量增加、零售气体价格相对较好。
通过Choice软件对各大机构的预测统计分析，得到杭氧股份的一致性业绩预测数值是：
2021年实现营业收入为113.8亿，同比增速17.77%；2022年实现营业收入为131亿元，同比增速为15.07%。
2021年实现归属纯利润是10.90亿，同比增速26.97%；2022年实现归属纯利润是13.65亿，同比增速25.17%。
公司2021年2月10日公布了2020年度业绩快报，全年营收100.28亿，同比增速22.49%；全年归属净利为8.66亿，同比增速为36.33%，略高于机构的一致预期值。
纵向从公司自身历史的估值来看，公司目前的估值PE（TTM）处于60%的历史分位左右区间，处于相对低估区间内。
机构调研，2020年5月有38家，6月有5家，7月有18家，8月有63家，9月有8家，11月有31家机构对公司做了调研，从公司股票价格图能够准确的看出，刚好对应公司股票价格持续上升的阶段。
公司目前主力筹码74.03, 控盘较为集中，短线参与的话，可等待龙回头时机，根据筹码的集中度，叠加市场热点题材参与。
如果作为中长期投资标的，公司作为空分设备的龙头，同时向工业气体龙头升级，凭借空分设备的全球级技术优势和十年来对工业气体业务的持续培育，公司已实现生产型向生产服务型企业的战略转型。后续公司向为集中供气业务扩张，以及在稀有气体、能源气体、电子气体和化工气体等高的附加价值新领域的拓展，业绩成长性可期。
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